— Microstrategy股价飙升秘诀：永动机效应 —

股价再创新高，MicroStrategy 是如何成为上涨“永动机”的？

最近，加密货币市场的动向让人摸不着头脑，但与比特币紧密联系的 MicroStrategy（MSTR）却在股价上创下了历史新高。根据美股行情，10 月 9 日 MSTR 逼近了 200 美元大关，最高达到了 198.35 美元。

海外 KOL Glenn Hodl 对 MicroStrategy 的强劲表现进行了分析。他认为，即便比特币价格不再上涨，MicroStrategy 也能利用市场对商品和公司的估值模式差异，来持续推高自身市值，最终可能成为全球市值最高的公司。

MicroStrategy 的首席执行官 Michael Saylor 似乎找到了一个类似“永动机”的经济模型。我不确定这个机制是否能被阻止，但如果它继续运转，MicroStrategy 很可能会成为世界上最具价值的公司。

为什么会这样呢？因为对公司和比特币等商品的估值方式有着根本的不同，这就导致了市场在对 MicroStrategy（MSTR）估值时出现了一个悖论——商品总是按当前价格交易，而公司则是按未来价值的折扣价格交易。

因此，如果你相信比特币在未来会升值，那么 MicroStrategy 持有的比特币也应该会变得更值钱。这就可能产生一个“二阶效应”，即 MicroStrategy 可以不断捕捉这种溢价预期，这不仅增强了其叙事的吸引力，也能推动其市值不断上涨。

可能有些读者还不太明白，我来解释一下这个简单的例子吧。假设有一家公司，发行了 10 股股票，同时持有 10 个比特币。假设当前比特币的现货价格是 2 美元，而市场预期它将涨到至少 4 美元。按照公司估值模式（以未来价值的折扣价格交易，假设折扣率为 50%），这家公司的股价将为 3 美元，比其资产净值溢价 50%。

公司的老板发现这里有机会，于是他以市场价格发行了 2 股新股，用这 6 美元从市场上购买了 3 枚比特币。现在，这家公司共发行了 12 股股票，持有 13 枚比特币，“比特币持仓/股票发行量”的比例从 1:1 变成了 1.08:1。

关键点是，现在这家公司的市值为 36 美元，财库价值为 26 美元，溢价率已缩减到 38%（反之即折扣率放大到 62%），但市场仍会以未来价值的 50% 折扣率来对该公司估值，这将推动公司市值上涨至 39 美元，对应单股价格为 3.25 美元。

溢价修复后，公司的老板可以再次重复上述路径，即以市场价格发行 2 股新股，用这 6.5 美元从市场上买进 3.25 枚比特币。现在，股票发行量达到了 14 股，比特币持仓则到了 16.25 枚，“比特币持仓/股票发行量”的比例从 1.08:1 变成了 1.16:1。

之后，随着市场再次依照“以未来价值的 50% 折扣来对该公司进行估值”的路径修复溢价状况，该公司的市值将被推高至 48.75 美元，对应股价略低于 3.5 美元。

到现在为止，虽然比特币的价格没有变化，溢价率也回到了 50%，但该公司“比特币持仓/股票发行量”的比例已增长了 16%，股价也同样增长了约 16%。

至此，一个怪物的雏形就已经诞生。该公司可以不断重复上述流程，利用市场对商品及公司估值模式的差异来创造永动机，而市场则将不断提高对该公司的估值，一是因为比特币的未来价值将会增加，二是因为该公司“比特币持仓/股票发行量”的比例也在不断提高。

MicroStrategy 就是这只怪物，它有望成为市值最大的公司。