— 灰度信托投资回报：优势与分析 —

灰度信托基金的投资回报分析

近日，Grayscale 推出了 Optimism 和 Lido 的信托基金，尽管市场一度回调，但旗下的 SUI 和 ZEN 依然表现出色。那么，灰度推出的这些信托基金是否真的都是蓝筹代币的集合呢？它们在长期投资中是否能带来盈利？本文将带你全面了解灰度目前推出的 26 支加密信托及其投资回报情况。

灰度加密信托一览

灰度（Grayscale）成立于 2013 年，是一家专注于数字资产管理的公司，致力于为投资者提供合法且受监管的投资渠道。作为全球最大的加密资产管理公司之一，灰度管理着数十亿美元的资产，目前已推出 26 支加密信托。这些信托基金允许投资者间接持有比特币、以太坊等加密货币，而无需直接购买和管理这些资产。每个信托基金都与特定的加密资产挂钩，如灰度比特币信托基金（GBTC）和灰度以太坊信托基金（ETHE）。投资者可以像买卖传统股票一样，在公开市场上交易这些加密资产的份额。

除了单一币种的信托基金，灰度还推出了一些组合基金，这些基金对于投资者来说具有很强的参考价值。灰度旗下的加密信托产品周期主要分为三个阶段：

• PRIVATE PLACEMENT：灰度产品最初以私募形式推出，允许合格的投资者参与加密货币投资。私募购买的股票初始限制期为一年。例如，Grayscale Sui Trust 和 Grayscale Lido DAO Trust 目前都处于这一阶段。
• PUBLIC QUOTATION：在公开报价市场上，所有投资者都可以参与投资这些加密货币。然而，由于缺乏持续的回购计划，公开交易的股票可能会以其标的资产的价值溢价或折价进行交易。当前 MANA、GLNK、DEFG 等都属于这一阶段。
• SEC REPORTING：灰度是首家向 SEC 报告的公司，向 SEC 报告的要求提高了披露水平，为投资者提供了更大的透明度，并使产品受到额外的监管监督。目前 ETCG、ZCSH、HZEN 等都处于这一阶段。

长期来看难赢 BTC

报告显示，灰度在 2020 年至 2021 年间的牛市中对加密货币市场产生了较大影响，当时灰度大幅增加了比特币信托的资产规模，吸引了大量机构投资者进入加密领域。然而，灰度在这一期间推出的其他加密代币在短期内的表现各不相同，但在长期来看都难以跑赢 BTC。

为了追踪灰度基金的投资回报率，我记录了灰度基金推出信托时的代币价格和截至 12 月 23 日的代币价格，并制成了图表。从时间上看，灰度推出加密信托产品的时间集中在 2018 年和 2021 年，这些时间点多为牛市的高点或后半程。这可能与灰度推出基金需要经过较长的周期和相对成熟的市场有关。今年 12 月，灰度又开始集中推出新的信托基金，这次是否能打破短期高点的循环还有待观察。

从投资回报的角度来看，长期来看（包括 BTC 和 ETH 在内），呈现正投资回报的代币仅占约 48%，这一比例甚至低于抛硬币的随机 50% 概率。而且它们的投资回报率远不及 BTC，长期来看呈现负的期望值。

从短期来看，灰度推出的代币确实有过辉煌时刻，但大多数辉煌发生在推出之前。例如，XRP 即使经历了一波强势反弹，也未能突破前高，ZEN 在连续三日上涨后，仅维持了 18% 的投资回报。虽然有些明星代币在推出后达到了高点，但从长期年化收益率来看，经过漫长的 7 年持仓后，其收益率甚至低于 10%。然而，不同的建仓时机对投资回报的影响更为重要，如果在熊市中建仓抄底，几乎所有灰度概念币都能跑赢牛市的平均涨幅。在当前时点观察尚未有明显异动的标的，或许明年会有不错的涨幅。

从这个角度来看，灰度的严选确实有一定的指示作用。