— 安全性代币入门：区块链金融新时代 —

什么是证券

证券是一种持有价值并可交易的金融工具。根据这一定义，许多我们今天看到的工具——股票、债券、期权——都可以被视为证券。在法律环境中，定义要狭窄得多，并且因司法管辖区而异。如果某工具符合某国规定的证券标准，它将受到严格的监管审查。

本文将讨论区块链技术如何通过安全性代币简化长期存在的金融市场。

什么是安全性代币？

安全性代币是在区块链上发行的代币，代表对外部企业或资产的某种权益。这些代币可以由企业或政府等实体发行，其用途与传统的股票、债券等相同。

为什么使用安全性代币？

举个例子，假设一家公司希望以代币化的形式向投资者分发股份。这些代币可以设计成具有与股份相同的权益——特别是投票权和分红权。

这种方法的优势很多。就像加密货币和其他形式的代币一样，安全性代币受益于它们发行的区块链的特性。这些特性包括透明性、快速结算、无停机时间和可分割性。

透明性

在公共账本上，参与者的身份被抽象化，但其他一切都可以被审计。任何人都可以查看管理代币的智能合约，或者跟踪发行和持有情况。

快速结算

清算和结算一直被视为资产转移的瓶颈。虽然交易可以几乎立即完成，但重新分配所有权通常需要时间。在区块链上，这个过程是自动化的，可以在几分钟内完成。

运行时间

现有的金融市场在运行时间上有一定的限制。它们在一周中的某些时间段内开放，周末关闭。另一方面，数字资产市场全年每天24小时活跃。

可分割性

艺术品、房地产等高价值资产一旦代币化，就可以向原本无法投资的投资者开放。例如，价值500万美元的画作可以代币化为5000份，每份价值1000美元。这将大大提高可访问性，同时也为投资提供了更高的粒度水平。

然而，值得注意的是，一些安全性代币可能在可分割性上有一定的限制。在某些情况下，如果投票权或股息权作为股权份额被授予，可能会为了执行目的而限制代币的可分割性。

安全性代币与实用性代币 - 有什么区别？

安全性代币和实用性代币有很多相似之处。从技术上讲，这两类产品是相同的。它们由智能合约管理，可以发送到区块链地址，并在交易所或通过点对点交易进行交易。

它们的主要区别在于支撑它们的经济学和法规。它们可以在首次代币发行（ICO）或首次交易所发行（IEO）中发行，以便初创企业或已建立的项目可以众筹其生态系统的发展。

通过贡献资金，用户获得这些数字代币，使他们能够参与（立即或将来）项目的网络。它们可能赋予持有者投票权，或作为特定协议的货币以访问产品或服务。

实用性代币本身没有内在价值。如果一个项目发展成功，投资者没有权利获得一部分利润，就像某些传统证券那样。我们可以将代币的角色类比为忠诚积分。它们可以用来购买商品（或可以出售），但它们不提供在分发它们的企业中的股份。

因此，它们的价值往往由投机驱动。许多投资者购买代币，希望随着生态系统的发展，价格会上涨。如果项目失败，持有者几乎没有保护措施。

安全性代币的发行方式与实用性代币相似，但分发事件被称为安全性代币发行（STO）。然而，从投资的角度来看，这两种代币代表了截然不同的工具。

尽管它们在区块链上发行，安全性代币仍然是证券。因此，它们受到严格的监管，以保护投资者并防止欺诈。在这方面，STO更类似于IPO而不是ICO。

通常，当投资者购买安全性代币时，他们是在购买股权、债券或衍生品。他们的代币有效地作为投资合同，并保证对链下资产的所有权权利。

什么使一个代币成为证券？

目前，区块链行业在法律方面缺乏急需的清晰度。全球的监管机构仍在努力追赶新兴的金融技术。有过这样的案例，发行者认为自己在发行实用性代币，后来被美国证券交易委员会（SEC）判定为证券。

或许最著名的判定一项交易是否构成“投资合同”的标准是豪伊测试。简而言之，它试图确定投资于共同企业的个人是否期望通过发起人（或第三方）的努力获利。

该测试是在区块链技术出现之前由美国法院制定的。因此，将其应用于众多新代币上很困难。尽管如此，它仍然是监管机构尝试对数字资产进行分类的一个流行工具。

当然，每个司法管辖区都会采用不同的框架，但许多遵循相似的逻辑。

安全性代币与可编程金融

考虑到今天市场的规模，代币化可以彻底改变传统金融领域。该领域的投资者和机构将从完全数字化的金融工具方法中受益匪浅。

多年来，集中数据库的生态系统造成了很大的摩擦。机构需要投入资源进行行政流程，以管理与其自身系统不兼容的外部数据。缺乏行业范围的标准化增加了企业的成本，并显著延迟了结算时间。

区块链是一个共享数据库，任何用户或企业都可以轻松与之互动。之前由机构服务器处理的功能现在可以外包给行业其他成员使用的账本。通过代币化证券，我们可以将它们连接到一个可互操作的网络中，实现快速结算时间和全球兼容性。

从那时起，自动化可以处理原本耗时的过程。例如，KYC/AML合规、锁定投资一定时间等许多其他功能都可以由在区块链上运行的代码处理。

结语

安全性代币似乎是金融行业的逻辑发展。尽管它们使用了区块链技术，但它们更接近于传统证券而不是加密货币甚至其他代币。

然而，在监管方面仍有许多工作要做。可以轻松在全球范围内转移的资产，权威机构必须找到有效监管其发行和流动的方法。一些人推测，这也可以通过编码某些规则的智能合约来实现自动化。像Ravencoin、Liquid和Polymath这样的项目已经促进了安全性代币的发行。

如果安全性代币的承诺得以实现，金融机构的运作可能会显著简化。随着时间的推移，使用基于区块链的代币替代传统工具，可能会促进传统市场和加密货币市场的融合。