— 比特币豪赌：Strategy如何成数字黄金帝国？ —

听过有公司把整个未来押注在单一波动性资产吗？这正是 Strategy 所追求的，它已转型为全球首家也是最大的比特币财务公司。

从软件巨头到比特币牛市：谁是Strategy？

MicroStrategy 最初由 Michael Saylor 和 Sanju Bansal 于 1989 年创立，专注于企业分析软件，帮助财富 500 强企业理解其数据。在网络泡沫时期的 1998 年上市后，该公司经历了剧烈的上涨，但在 2000 年却遭遇了同样剧烈的下跌，原因是「虚假会计」和某监管机构的调查，Michael Saylor 个人在一天内损失了惊人的数十亿美元。这使得该公司在随后的二十年里一直淡出公众视野。

时间快转到 2020 年 8 月，时任首席执行官的 Saylor 做出了一个将重新定义公司的决定：MicroStrategy 首次斥资数亿美元购买了数万个比特币 (BTC)。是什么促使他做出了这个大胆举动？ Saylor 担心货币供应量的快速扩张、接近零的利率以及通膨风险，认为这些因素正在侵蚀公司现金储备的价值。

Saylor 将比特币视为「数字黄金」——一种卓越、稀缺、安全且富有韧性的价值保存手段，其固定供应量为 2,100 万个单位，旨在实现长期升值，并超越传统货币。他甚至称比特币为「人类的终极财产」和「数字能源」。这种信念使他成为一位直言不讳的比特币倡导者，并将其他加密货币斥为投机性货币。这一转变有效地将 MicroStrategy 变成了一家「比特币投资工具」。

随着公司于 2025 年 2 月 5 日更名为 Strategy™，这项承诺也得到了进一步深化。此举明确强调了比特币在其品牌形像中不可或缺的地位，并采用了全新的比特币标志和橙色品牌色。 Saylor 表示：“Strategy 正在 21 世纪最具变革性的两项技术——比特币和人工智能——上进行创新。”

Michael Saylor是谁？

Michael Saylor是 Strategy（前身为 MicroStrategy）的共同创办人兼运行董事长。他是公司独特比特币策略背后的推动力，也是加密货币的积极倡导者。塞勒于 1989 年与 Sanju Bansal 共同创立了 MicroStrategy。在网络泡沫时期，MicroStrategy 于 1998 年上市后，他曾短暂成为亿万富翁。然而，在 2000 年，由于「创意会计」被曝光以及随后股价暴跌，他个人在一天内损失了创纪录的数十亿美元。后来，他与某监管机构就相关指控达成和解。

2020 年 8 月，在担任首席执行官期间，塞勒主导了 MicroStrategy 首次大规模购买比特币的决定，因为他担心货币供应量快速扩张、接近零的利率以及通膨风险会导致货币贬值。他将比特币视为“数字黄金”，认为它是一种卓越、稀缺、安全且具有韧性的价值保存手段，其固定供应量为2100万个单位，旨在实现长期升值，并使其比传统货币更持久。

塞勒在电脑仿真技术方面的背景以及他通过数学模型理解世界的信念极大地影响了这个决定。他将比特币描述为「人类的至高无上的财产」、「数字能源」和「金钱的真相」。塞勒是一位直言不讳的比特币倡导者，他认为比特币是唯一值得长期持有的加密货币，并认为其他加密货币具有投机性和中心化特征。他一些大胆的言论，例如建议人们“抵押房产购买比特币”，已经引发了巨大的争议和批评。

累积数字财富：Strategy 的比特币储备

Strategy 并非只是初尝比特币的滋味，而是一头栽进了比特币的世界。截至 2025 年 6 月 15 日，该公司拥有大量的比特币储备，目前价值超过数百亿美元。取得这些比特币的总成本为数百亿美元，平均每枚比特币的购买价格为数万美元。换言之，这约占比特币总供应量的一小部分。 Strategy 持有的比特币数量是排名第二的企业投资者的数倍，巩固了其作为全球最大企业比特币投资者的地位。

他们的激进收购策略一直持续到2025年6月：

• 2025年6月9日至6月15日期间，Strategy以约数亿美元的价格额外收购了数千个比特币，平均价格为每比特币数十万美元。
• 6月初，他们又增加了数千个比特币，价值约数亿美元。
• 光在2025年第一季度，该公司就收购了价值数十亿美元的数万个比特币。

秘密武器：Strategy如何为比特币收购筹资

一家软件公司如何承担如此庞大的比特币储备？ Strategy巧妙地运用了多种融资方式：

• 企业过剩现金流。
• 发行新股：该公司通过「市价发行」（ATM）计划出售股票。例如，在2025年6月9日至6月15日期间，该公司出售了超过数十万股（A类普通股和优先股），筹集了超过数百万美元。目前，该公司仍有数百亿美元资金可用于其ATM计划的发行。
• 发行债券：Strategy已发行多轮零息可转换债券和传统担保债券，通过专门用于购买比特币的可转换债券筹集了约数十亿美元。这些可转换债券的利息很低甚至为零，如果股价上涨，它们可以转换为普通股，除非股价大幅下跌，否则这些债券就提供了所谓的「免费资金」。
• 2024年10月，Strategy宣布了雄心勃勃的“21/21计划”，旨在筹集总计数百亿美元（数百亿美元通过股权融资，数百亿美元通过债务融资），以便在2027年之前积累更多比特币。

市场结论：MSTR 可作为比特币的替代指针

不出所料，Strategy 的股价 (MSTR) 与比特币价格走势密切相关，相关系数较高。投资者越来越多地将 MSTR 股票视为比特币投资的替代指针。早期投资者已获得高达数倍的收益，该股也从 2022 年中期的低点大幅反弹。

2024 年 12 月，MicroStrategy 被纳入某指数，这为其带来了显着提振，促使被动指数基金购买其股票，这可能有助于缓冲潜在的经济衰退。 Strategy 的独特策略甚至启发了其他公司考虑类似的比特币收购策略。

MicroStrategy 的事件脉络图

以下是 Strategy（前 MicroStrategy）内核事件的「事件脉络图 Timeline”，每个节点附简短说明

| 时间 | 事件 | 内核内容